政策拐点或爽约-【资讯】

发布时间：2021-07-15 23:02:51 阅读：次来源：打包带厂家

众禄基金研究中心韦恩源分析说，全球央行会议刚结束，中国央行就在上周六推出了新规政策，粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于3次上调银行业存款准备金率。在7月份CPI创出新高后，市场普遍预期今年央行还将有一次加息或上调存准率的动作，但是这次将三类保证金纳入存款准备金的缴存范围后，加息和上调存款准备金率的可能性将随之降低。新政出台后，未来6个月内将收紧约9000亿元资金，这将给市场资金面带来较大压力。

他指出，央行新规短期对于A股肯定是重大利空，这也在侧面说明了8月经济数据依然严峻，8月份CPI极有可能仍然高企，甚至不排除继续创出新高的可能，CPI的拐点何时出现仍没有最终定论，对A股市场心理影响极大。

他预测，在CPI拐点出现之前，紧缩性货币政策继续推出的预期仍较强，虽然央行可能不会再直接上调存款准备金率，但会继续通过结构性调整基数的方式来达到货币政策调控目标，因此，此前市场普遍预期的政策拐点有可能会出现“爽约”，宏观调控政策仍将左右下半年的市场走势。

东吴基金首席策略规划师陈宪也认为，补缴准备金9000亿元是一个庞大的数字，因为目前超储资金的绝对额也只有7000～8000 亿元。不然，央行为何给予期限执行。

申银万国指出，央行新政可能是监管层出于进一步规范市场和稳固控通胀成果的对策。为了严格控制流动性，巩固前期调控通胀的成果，扩大准备金缴存基数也不失为一种手段。

从博弈角度，他们建议短期规避市场回调风险，等待三大信号提示买入时机。

“短期内，预期的恶化和流动性的实质性收缩可能使A股承压。但是从博弈角度出发，其实年初以来的货币政策执行效果良好，前7个月M1和M2的增速分别只有11.6%和14.7%，并且新增信贷投放只有4万亿元，全年有望控制在7万亿以下。如果接下来控通胀和控房价的成效良好，并且国内经济由于流动性紧缩和海外经济动荡受到一定冲击，那么紧缩性政策发生部分微调的空间也在逐步打开（不排除准备金率下调或贷存比考核放松的可能性）。”

因此他们建议在接下来的一个月跟踪以下三大信号，若逐一得到验证，那么市场有望在暴风雨后重见天日：

信号一：9月上旬公布的8月通胀是否回落到6%以下。根据8月前三周的商务部数据，8月食品环比负增长的概率很大，如果8月CPI低于6%，可以基本确定通胀下行拐点已现，政策调控取得初步成果，再次加码可能性下降。

信号二：9月中旬公布的8月外汇占款是否继续下滑。虽然7月高达315亿美元的贸易顺差创30个月新高，但新增外汇占款却大幅滑落至2200亿元人民币，如果8月以后外汇占款继续回落，那么央行对冲流动性的压力也将大大缓解。

信号三：9月中旬公布的工业增加值是否下滑。今年上半年调控政策出台较为密集，一个重要原因是经济数据一直较为稳定，但8月上旬和中旬的发电量数据较7月出现较大回落，由于工业增加值与发电量相关性较强，因此可能8月工业增加值也出现回落，若回落幅度较大，也会使监管层对政策环境重新作出评估。

（晓风）

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瑞银汪涛：

并非流动性收紧举措

深圳晚报讯央行将扩大商业银行的存款准备金覆盖范围，瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为，存款准备金支付方式的调整，主要反映了央行希望应对快速增长的表外信贷活动，而不应被理解为一种严厉的收紧银行间流动性的举措。不过，央行的该项调整对银行的盈利来说有负面影响，并可能让流向经济体的整体信贷稍有减弱。

关于宏观政策基调，汪涛指出，相信政府会暂且保持不变，不会更多地收紧，也不会突然地放松。在这一背景下，新规出台也表明央行不会再上调一般存款准备金率（银行体系目前为21%）。虽然最近几天市场一度对此进行猜测，但此次调整也意味着存款准备金率的下调不会很快发生。