【资讯】新三板扩容需解决流动性和转板问题

新三板扩容：需解决流动性和转板问题

证监会近日宣布，天津滨海成为新三板扩容的试点园区之一，另外两个分别是上海张江和武汉东湖。专家表示，新三板扩容有利于探索建立全国性非上市股份公司股份转让系统，推进股权投资，引导、活跃民间资本；同时，流动性和转板机制问题仍是制约新三板发展的主要问题，需要尽快推出完善的配套改革措施。　　新三板扩容企业反响不一　　试点区域之一的天津滨海高新区早在2007年就筹备申报新三板扩容试点的工作。经过多年准备，目前区域内已有20多家企业完成股份制改造，具备了登录新三板的条件。记者从天津市相关部门了解到，关于新三板扩容的具体规定和制度安排仍在探讨中，尚未出台。　　滨海高新区科技局局长谢文魁表示：“加入新三板试点，对初创期的中小企业将起到很大的推动作用，与主板、创业板相比，新三板市场门槛相对较低，能解决中小企业的融资问题，也有利于引导社会资本投入小微企业，实现企业价值的发现。”　　记者采访了解到，企业对新三板看法不一，部分企业认为新三板扩容应该降低门槛，为企业开辟融资渠道；也有部分企业鉴于转板制度尚不明确，挂牌企业市盈率比较低，对试点仍较为谨慎。PE对于下一步具体政策推出较为关注，目前态度仍比较谨慎。　　天津市远卓环境工程有限公司总经理高志远在高新区经营近10年，但受制于公司所处领域和资金不足制约，始终发展较为缓慢，年产值保持在每年500万元左右。他告诉记者，公司主营绿色中央空调及空气净化环保产品，曾经获得过科技部创新基金，本希望借公众对PM 2.5的重视实现快速发展，但资金制约下产品研发始终跟不上。他期望针对科技企业的扶持政策能适当降低门槛，将企业、行业发展前景纳入考察范围。　　天津亿鑫通科技股份有限公司常务副总经理张凤林则表示，尽管企业对融资也有需求，但却由于对试点政策不确定性和风险的担心，并不打算通过新三板融资，而是选择发债券、上交易所、私募等方式募集资金。　　对于PE来讲，对于新三板扩容仍较为谨慎。业内人士认为，新三板扩容意味着PE机构有更多的项目来源，但通过新三板投资，成本难免提高。另一方面，新三板为PE套现提供了更多途径，但PE多以企业上市为目标，若转板通道未能建立，PE推动企业挂牌新三板的动力并不是很强。　　新三板丰富资本市场诸多问题有待完善　　从中关村试点来看，作为场外交易市场，新三板从融资额到市场活跃度都远不及场内市场。中关村试点6年来，挂牌企业100多家，定向增资金额仅有17.29亿元，且企业单次融资规模几千万元。2011年1月1日至今年4月，成交金额只有7.32亿元，平均换手率只有3.4%。　　尽管成立6年来，融资总额没有超过20亿，新三板的扩容仍然引起了业界对于推进多层次资本市场建立的大胆遐想。招商证券日前发布关于新三板的专题研究报告认为，新三板市场建设将持续推进，新三板市场潜在规模近7000亿元。　　数据显示，我国一些发展较好的场外市场 ，不仅充分起到了为企业融资的功能，也促进了挂牌企业的进一步发展。重庆从2009年底开始探索场外市场，现有挂牌企业52家，挂牌企业在利润和纳税额方面都有了大幅增长。　　全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强曾表示，据不完全统计，包括个体户，全国的企业一共是3000万家，2900多万都是中小企业，所以要大力发展场外市场，把场外市场做大，它能在更大程度、更大范围内解决中小企业融资难的问题。　　长期关注中小企业融资的中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为，新三板对那些不能满足上市条件的中小企业特别是快速发展的小微企业融资提供了又一种选择，这种准上市方式对企业来讲不仅仅是募集到资金融资的问题，而更重要的是对企业的公司治理、品牌建设、公司研发、销售渠道拓展、广告宣传等诸多方面具有极大的促进作用。　　李永壮认为，新三板市场目前只是一个很小的融资平台，对于拉动民间资本、扶持创新企业的作用都没有得到足够的体现。新三板扩容，从资金面上来讲，对于A股市场的影响几乎可以忽略不计。但是新三板扩容对于推进全国性非上市股份公司提供股份报价转让提供了有益的尝试，有利于规范我国各地的场外市场，引导、活跃民间资本，推进建立多层次的资本市场，在主板、中小板 、创业板之外，为达不到上市标准的企业，提供一个股权融资的平台。　　专家建议配套解决流动性和转板问题　　专家们认为，新三板扩容对于发展壮大场外市场具有积极的意义，但鉴于北京试点多年来的经验和教训，此次扩容仍需在多个方面完善配套政策。　　首先，提高新三板股票流动性。业内人士指出，三板市场股票流动性差，导致变现能力差、变现盈利小，对投资者吸引力不足，另一方面，流动性低导致市盈率也低，削弱了企业在三板挂牌上的积极性。　　李永壮认为，解决流动性不足的问题，要适度消除流动性限制，降低投资者进入的门槛，降低单次交易的额度限制，允许个人投资者进入投资，活跃民间资本，“把民间资本真正吸引过来”。　　中央财经大学金融学院教授韩复龄曾指出，促进新三板的发展，需适时引入、完善做市商制度。目前新三板采取委托券商报价，交易双方协商的模式，极其低效。引入做市商能解决新三板流动性问题，活跃交易。　　其次，探索建立转板绿色通道，吸引更多企业进入。按照目前规定，关于转板机制，具备上市条件的企业将通过交易所上市委员会批准其上市；但如果股权的分散度没有达到上市要求，则需要在分散股权、完善公司治理的基础上按照IPO的程序公开发行。　　业内人士认为，转板机制仍是各界最关心的问题，一方面企业想把新三板作为上市的渠道，另一方面投资者也希望通过上市变现。解决好转板问题，将是对新三板发展的最大鼓励。　　最后，企业进入新三板挂牌的门槛也应适当降低。李永壮认为，将更多的企业纳入场外市场的交易平台，既能为更多企业融资，也能增加市场竞争，激发市场活力。与此同时，监管也要更加严格，防范过度投机和非法行为。

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